Opções de ações pendentes

Ações em circulação.

O que são 'ações pendentes'

As ações em circulação referem-se a ações de uma empresa atualmente detidas por todos os seus acionistas, incluindo blocos de ações detidos por investidores institucionais e ações restritas pertencentes aos diretores e insiders da empresa. As ações em circulação são mostradas no balanço de uma empresa sob o título “Capital Social”. O número de ações em circulação é usado no cálculo de métricas-chave, como o valor de mercado de uma empresa, bem como seu lucro por ação (EPS) e fluxo de caixa por ação. (CFPS).

O número de ações em circulação de uma empresa não é estático, mas pode flutuar amplamente ao longo do tempo. Também conhecido como "ações pendentes".

Saldo Saldo Médio.

Tamanho Normal do Mercado.

Ações totalmente diluídas.

Estoque Autorizado.

QUEBRANDO PARA BAIXO 'Ações em circulação'

Quaisquer ações autorizadas que sejam detidas ou vendidas a acionistas de uma empresa, excluindo ações em tesouraria que sejam detidas pela própria companhia, são conhecidas como ações em circulação. Em outras palavras, o número de ações em circulação representa a quantidade de ações no mercado aberto, incluindo ações detidas por investidores institucionais e ações restritas detidas por insiders e executivos da empresa.

As ações em circulação de uma empresa podem flutuar por diversos motivos. O número aumentará se a empresa emitir ações adicionais. As empresas geralmente emitem ações quando levantam capital por meio de financiamento de capital, ou mediante o exercício de opções de ações para funcionários (ESO) ou outros instrumentos financeiros. As ações em circulação diminuirão se a empresa comprar de volta suas ações sob um programa de recompra de ações.

Como localizar o número de ações em circulação.

Além de listar ações em circulação, ou capital social, no balanço patrimonial da empresa, as empresas de capital aberto são obrigadas a relatar o número de ações emitidas e em circulação e geralmente empacotam essas informações nas seções de relações com investidores de seus sites ou em ações locais. sites de troca. Nos Estados Unidos, os valores das ações em circulação são acessíveis a partir dos arquivos trimestrais da Securities and Exchange Commission (SEC).

Desdobramento e consolidação de ações.

O número de ações em circulação aumentará se uma empresa realizar um desdobramento de ações ou reduzirá se realizar um desdobramento reverso. Os desdobramentos são normalmente realizados para trazer o preço das ações de uma empresa dentro da faixa de compra de investidores de varejo; o aumento no número de ações em circulação também melhora a liquidez. Por outro lado, uma empresa geralmente embarca em uma divisão reversa ou consolidação de ações para colocar o preço de suas ações no intervalo mínimo necessário para satisfazer os requerimentos de listagem de câmbio. Embora o menor número de ações em circulação possa prejudicar a liquidez, também pode deter os vendedores a descoberto, uma vez que será mais difícil tomar emprestado ações para vendas a descoberto.

Como exemplo, o serviço de streaming de vídeo online Netflix, Inc. anunciou um desdobramento de sete por um em 2015. Em uma tentativa de aumentar a acessibilidade de suas ações e, simultaneamente, o número de investidores, a Netflix aumentou sua emissão de ações em circulação sete vezes, reduzindo drasticamente o preço das ações.

Estoques de Blue Chip.

Para uma ação blue chip, o aumento do número de ações em circulação devido a desdobramentos de ações ao longo de décadas explica o aumento constante de sua capitalização de mercado e o concomitante crescimento das carteiras de investidores. Evidentemente, apenas aumentar o número de ações em circulação não é garantia de sucesso; a empresa também tem que oferecer um crescimento consistente dos lucros.

Enquanto as ações em circulação são determinantes da liquidez de uma ação, esta última depende em grande parte de sua flutuação de ações. Uma empresa pode ter 100 milhões de ações em circulação, mas se 95 milhões dessas ações forem detidas por insiders e instituições, o montante de apenas 5 milhões poderá restringir a liquidez da ação.

Compartilhar programas de recompra.

Muitas vezes, se uma empresa considera que suas ações estão subvalorizadas, ela instituirá um programa de recompra, recomprando ações de suas próprias ações. Em um esforço para aumentar o valor de mercado das ações remanescentes e elevar o lucro global por ação, a empresa pode reduzir o número de ações em circulação por recompra ou recomprar essas ações, tirando-as assim do mercado aberto.

Tomemos, por exemplo, a Apple, Inc., cujos títulos em circulação têm uma grande propriedade institucional de cerca de 62%. Em março de 2012, a Apple anunciou um programa de recompra, várias vezes desde a renovação, de mais de US $ 90 bilhões. De acordo com o New York Times, o “propósito primordial [da recompra] será eliminar a diluição acionária que ocorrerá de futuras doações de ações de funcionários da Apple e programas de compra de ações.” Devido às suas enormes reservas de caixa, a Apple conseguiu recomprar suas ações de forma agressiva, diminuindo assim as ações em circulação aumentando seu lucro por ação.

Em dezembro de 2015, o valor de mercado da Apple é de US $ 869,60 bilhões e possui 5,18 bilhões de ações em circulação. O preço das ações subiu quase US $ 170 desde que o programa de recompra foi anunciado.

Por outro lado, em maio de 2015, a BlackBerry, Ltd. anunciou um plano para recomprar 12 milhões de ações em circulação em um esforço para aumentar os lucros das ações. A BlackBerry planeja recomprar 2,6% de suas mais de 500 milhões de ações em circulação como um aumento no incentivo de capital. Ao contrário da Apple, cujo fluxo de caixa excessivo permite que a empresa gaste exorbitantemente para gerar lucros futuros, o crescimento decrescente da BlackBerry sugere que sua recompra de ações em circulação seja preparada para seu cancelamento.

Média Ponderada das Ações em Circulação.

Como o número de ações em circulação é incorporado em cálculos fundamentais de métricas financeiras, como lucro por ação, e como esse número está sujeito a variações ao longo do tempo, a média ponderada de ações em circulação é frequentemente usada em seu lugar em certas fórmulas.

Por exemplo, digamos que uma empresa com 100.000 ações em circulação decida realizar um desdobramento de ações, aumentando assim a quantidade total de ações em circulação para 200.000. A empresa posteriormente reporta ganhos de US $ 200.000. Para calcular os ganhos por ação para o período de tempo global abrangente, a fórmula seria a seguinte:

(Lucro Líquido - Dividendos em Ações Preferenciais (200.000)) / Ações em Circulação (100.000 - 200.000)

Mas ainda não está claro qual dos dois valores de ações variantes a incorporar na equação: 100.000 ou 200.000. O primeiro resultaria em um EPS de $ 1, enquanto o segundo resultaria em um EPS de $ 2. Para contabilizar essa variação inevitável, os cálculos financeiros podem empregar com mais precisão a média ponderada das ações em circulação, que é calculada da seguinte forma:

(Ações em Circulação x Período do Relatório A) + (Ações em Circulação x Período do Relatório B)

No exemplo acima, se os períodos de divulgação fossem a cada metade de um ano, a média ponderada resultante das ações em circulação seria igual a 150.000. Assim, ao revisitar o cálculo do lucro por ação, US $ 200.000 divididos pela média ponderada de 150.000 ações em circulação equivaleriam a US $ 1,33 em lucro por ação.

Para saber mais sobre essa terminologia significativa, mas básica, leia: Noções básicas de ações pendentes e The Float.

Definição de opções de ações pendentes.

As opções de ações pendentes são contratos de opção que não foram exercidos ou não expiraram.

Os contratos de opções têm valor intrínseco e monetário. Cada contrato pode ser exercido para comprar ou vender as ações subjacentes, compradas ou vendidas no mercado aberto, ou pode expirar sem ação ou valor.

Significado.

Os contratos em aberto podem ser investimentos de curto ou médio prazo. Eles podem ser negociados pelo preço relativamente pequeno do contrato ou exercidos pelo investimento muito maior das ações subjacentes.

Os investidores precisam saber o preço de cada contrato aberto e que cada contrato representa 100 ações do estoque subjacente.

Vídeo do dia.

As opções de estilo americano são opções simples que podem ser exercidas a qualquer momento entre a compra e a data de vencimento do contrato. As opções de estilo europeu podem ser exercidas apenas no final do contrato.

Considerações

As datas de expiração são importantes para gerenciar, porque a falta de uma pode fazer com que o proprietário perca a oportunidade de comprar ações a um preço atraente ou de permitir que as ações de sua propriedade sejam compradas dele a um preço não atrativo.

Outstanding Employee Stock Options & # 8211; Ajuste de avaliação.

Este relatório faz parte de uma série sobre os ajustes que fazemos nos dados GAAP, para que possamos medir o valor do acionista com precisão. Este relatório foca em um ajuste que fazemos ao nosso cálculo do valor contábil econômico e do nosso modelo de fluxo de caixa descontado.

Já dividimos os ajustes que fizemos no NOPAT e investimos capital. Muitos dos ajustes nesta terceira e última seção tratam de como os ajustes nessas duas métricas afetam como calculamos o valor presente dos fluxos de caixa futuros. Alguns ajustes representam reivindicações sêniores para detentores de ações que reduzem o valor para o acionista, enquanto outras são ativos que esperamos ser positivos para o valor do acionista.

Ajustar os dados GAAP para medir o valor do acionista deve fazer parte do processo de diligência de todos os investidores. A análise detalhada das notas de rodapé e do MD & A é parte do cumprimento das responsabilidades fiduciárias.

Já cobrimos como as opções de ações dos funcionários são uma despesa de compensação e como os padrões GAAP exigiram que as empresas registrassem essa despesa a partir de 2006. As opções de ações dos funcionários (ESO) não afetam apenas a lucratividade atual de uma empresa. Eles também representam um passivo baseado na diluição futura de ações, à medida que os empregados exercem suas opções e aumentam o número total de ações em circulação. Utilizando o modelo de Black-Scholes, contabilizamos o valor justo de todas as opções de ações de funcionários em circulação e subtraímos esse valor do valor presente dos fluxos de caixa futuros em nosso modelo de fluxo de caixa descontado e cálculo do valor contábil econômico.

As empresas com rápida valorização dos preços das ações podem ser especialmente suscetíveis a ter altas obrigações de ESO, pois as opções concedidas a um preço barato rapidamente se tornam muito mais valiosas. Tesla Motors (TSLA) é um bom exemplo. Estimulada no primeiro trimestre de 2013 pelo seu primeiro lucro já divulgado e um pequeno aperto, o estoque subiu mais de 350% este ano. Infelizmente para os atuais investidores em ações, a TSLA tem mais de 25 milhões de opções em aberto em 31 de dezembro de 2012. Usando o preço atual da ação e os principais dados fornecidos pela empresa (por exemplo, volatilidade do preço da ação, taxa livre de risco etc.), calculamos o valor do passivo dos ESOs pendentes é de mais de US $ 2,9 bilhões, ou quase 20% do valor de mercado.

Sem uma pesquisa cuidadosa das notas de rodapé, os investidores nunca saberiam que as opções de ações para funcionários diminuem o volume de fluxo de caixa futuro disponível para os acionistas, diluindo o valor das ações existentes.

A Figura 1 mostra as cinco empresas com o maior passivo de opções de ações de funcionários em aberto, retiradas do valor acionário em 6 de agosto de 2013 e as cinco empresas com a maior obrigação de ESO em aberto como um percentual de valor de mercado.

Figura 1: Empresas com o maior ESO excepcional removido do valor para o acionista.

Fontes: New Constructs, LLC e registros da empresa. Exclui ações com limites de mercado abaixo de US $ 100 milhões e PAMT devido a fusão pendente.

Muitas empresas de alta tecnologia encontram seu caminho na Figura 1. No entanto, elas estão longe de ser as únicas empresas afetadas pelas opções de ações para funcionários. Nosso banco de dados mostra 2.652 empresas com um saldo de ESO superior a $ 200 bilhões de 7 de agosto de 2013.

Como o ESO em circulação diminui a quantidade de caixa disponível para ser devolvida aos acionistas, as empresas com ESO significativo terão um valor contábil econômico significativamente menor quando esse ajuste for aplicado. O site imobiliário Zillow (Z) tinha quase 5,5 milhões de ESOs pendentes no final de 2012, que atualmente valorizamos em US $ 418 milhões. Sem subtrair essa obrigação de US $ 418 milhões, Z teria um valor contábil econômico por ação de.

US $ 8 em vez de seu valor contábil econômico real por ação de cerca de US $ 4.

Os investidores que ignoram as excelentes opções de ações para funcionários não estão obtendo uma imagem fiel do dinheiro disponível para ser devolvido aos acionistas. Ao subtrair o valor do excelente ESO, pode-se obter uma imagem mais verdadeira do valor que a empresa pode criar para os acionistas. A diligência paga.

Sam McBride contribuiu para este relatório.

Divulgação: David Trainer e Sam McBride não recebem remuneração para escrever sobre qualquer ação, setor ou tema específico.

Opções de estoque, estoque restrito, estoque fantasma, direitos de valorização de estoque (SARs) e planos de compra de estoque do empregado (ESPPs)

Opções de ações.

Uma empresa concede a um empregado opções para comprar um número declarado de ações a um preço de subsídio definido. As opções são adquiridas durante um período de tempo ou quando certas metas individuais, de grupo ou corporativas são atingidas. Algumas empresas definem horários de aquisição baseados no tempo, mas permitem que as opções sejam adquiridas mais rapidamente se as metas de desempenho forem atingidas. Uma vez adquirido, o empregado pode exercer a opção ao preço de subsídio a qualquer momento durante o prazo da opção até a data de expiração. Por exemplo, um funcionário pode ter o direito de comprar 1.000 ações a US $ 10 por ação. As opções cobrem 25% ao ano ao longo de quatro anos e têm prazo de 10 anos. Se a ação subir, o empregado pagará US $ 10 por ação para comprar as ações. A diferença entre o preço de subsídio de US $ 10 e o preço de exercício é o spread. Se a ação chegar a US $ 25 após sete anos e o empregado exercer todas as opções, o spread será de US $ 15 por ação.

Tipos de opções.

Se todas as regras para ISOs forem cumpridas, então a eventual venda das ações é chamada de "disposição qualificada", e o funcionário paga imposto sobre ganhos de capital a longo prazo sobre o aumento total em valor entre o preço da concessão e o preço de venda. A empresa não toma dedução de imposto quando existe uma disposição de qualificação.

Exercitando uma opção.

Contabilidade.

Estoque restrito.

Estoque Fantasma e Direitos de Apreciação de Ações.

Planos de Compra de Ações de Empregados (ESPPs)

Os planos que não atendem a esses requisitos não são qualificados e não possuem vantagens fiscais especiais.

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Como calcular as opções pendentes

As opções de compra de ações dão a um funcionário o direito de comprar ações de uma empresa a um preço definido, o que potencialmente diluiria as ações da empresa ou aumentaria o número de ações em circulação. Isso tem um efeito negativo sobre os acionistas porque reduz a parcela de participação de cada acionista na empresa. Você pode usar o método de ações em tesouraria para calcular a possível diluição das ações de uma empresa com base em suas opções de ações pendentes para funcionários. O método pressupõe que uma empresa recompra suas próprias ações com os recursos que recebe das opções para reduzir sua contagem de ações e minimizar o efeito da diluição.

Determine o número de opções de ações em circulação de uma empresa e seu preço de exercício, o preço pelo qual as opções permitem que um funcionário compre uma ação. Por exemplo, suponha que a empresa tenha 10.000 opções de ações em circulação com um preço de exercício de US $ 1 por ação.

Determine o número de ações em circulação da empresa ao longo do ano passado e o preço médio das ações durante o ano passado. Neste exemplo, suponha que a empresa tenha 100.000 ações em circulação durante o ano passado e que seu preço médio das ações tenha sido de US $ 2 por ação.

Multiplique o número de opções de ações pelo seu preço de exercício para calcular as receitas que a empresa receberia se todas as opções fossem exercidas. Neste exemplo, multiplique 10.000 por $ 1 para obter $ 10.000 em receitas.

Divida os recursos das opções de compra de ações pelo preço médio das ações para calcular o número de ações em tesouraria que a empresa compraria com o produto. Neste exemplo, divida US $ 10.000 por US $ 2 para obter 5.000 ações de ações em tesouraria que a empresa compraria com os recursos.

Subtraia o número de ações em tesouraria do número de ações que a companhia emitiria se todas as opções de ações fossem exercidas para calcular a quantidade incremental de ações que as opções de ações adicionariam ao número de ações em circulação. Neste exemplo, subtraia 5.000 de 10.000 para obter 5.000 compartilhamentos incrementais.

Adicione o número de ações incrementais às ações em circulação durante o ano passado para calcular o novo número de ações em circulação se as opções de ações fossem exercidas. Neste exemplo, adicione de 5.000 a 100.000 para obter 105.000 ações em circulação se todas as opções de ações fossem exercidas.

Você pode calcular o lucro por ação de uma empresa ou sua participação percentual na empresa com base no novo valor das ações em circulação após o efeito de diluição das opções pendentes.